糖市观察20151121：进口少，政策多，糖价于成本区走高-上糖网

糖市观察20151121：进口少，政策多，糖价于成本区走高

Nov 23, 2015 9:43:20 AM

来源：上糖网陈婕星

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　　伴随南华等集团陆续清库，以及新榨季糖厂开榨数量偏低，广西糖数量快速下降，加上临近周末传闻10月进口糖数量不及预期（21日公布数据显示10月进口糖36万吨，同比减少13%），政策上广西公布甘蔗收购价440元／吨，挂钩5800的含税销售价。一时间糖市利多云集，而此时1601、1605的价格在持续回落后到达了5200-5300的新榨季制糖成本区，成本底支撑明显，刺激做多资金涌入，造就了20日夜盘中逼近涨停板的长阳。

　　从实际市场的结构来看，仍要区分为新旧榨季做讨论，现糖多为旧榨季云南糖，由于品质问题，及时间价值偏低，价格涨幅有限，况且部分销区受走私糖冲击的情况仍然比较明显，进一步对旧糖价格形成压制。新糖上市后，旧糖的定价也将受限于新糖。相较而言，旧糖当中若有剩余广西糖，则属于奇货可居，或可走出好价格。

　　而与1601合约相匹配的新糖价格则短期预期较为坚挺，首先阶段性的供应紧缺格局在1月底前难以得到有效缓解。其次，从投机资金的操作上，不排除利用供需失衡的格局短期推高1601价格，同时大量采购现货注册仓单，再于1601合约上进行抛售操作，套取基差收益。目前新糖上市多以5350-5400的价格居多，若1601合约走至5700之上，仓单持有者的卖保值需求就会增强，总体来看，1601天然出现供应偏紧的格局，具备软逼仓的条件，至于上行到什么程度，重点要关注一下资金情绪以及仓单的注册量。但这沽空兴趣预计到5700之上才会大量释放，加上新糖上市初期的政策，包括甘蔗收购价抬高、打击走私的力度加强，都是偏多政策为主。因此短期有采购需求的企业，建议把握5500之下的采购机会。

　　相比之下，由于新榨季郑盘仓单政策由通用转为非通用，并且将进一步增加交割库数量，库容进一步扩大，因此当新糖大量上市后，可流通到期货市场的数量增加，1605合约被逼仓可能性大幅下滑。若1605合约短期在资金作用下有出现过度上涨，不排除走至6000之上，建议库存量较大的贸易商可择机入场进行卖出套保操作。

　　基于以上分析，目前可能是在1601合约交割前仅有的低点。参与基差交易者要注意新旧糖品质上的差异，短期基差不排除因期价上涨而出现持续下跌的可能。期价上涨后建议在基差200左右，把握建现货库存抛空期货套保的机会。而用糖企业建议在5500之下补充50%的库存至1月份的用量，可考虑通过签订点价协议的方式锁定近两个月的采购价，以降低资金及库存管理的成本。对于备有库存的贸易商而言，注意把握价格冲高后的卖出保值机会。