糖市观察20151129：5600之上，多空大战刚刚开始-上糖网

糖市观察20151129：5600之上，多空大战刚刚开始

Nov 30, 2015 10:07:14 AM

来源：上糖网陈婕星

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　　23至26日连续上涨之后，1601合约5600之上的价格隐隐逼近套保空头的心理预期，卖出套保力量入场与投机多头展开角力，行情陷入胶着。

　　新榨季的广西笼罩在阴雨天气中，也放缓了糖厂的开榨进度，预期到11月底，开榨的糖厂在26家左右，较去年少一家。目前市场预估下周将有超过20家糖厂集中开榨，但天气预报显示下周仍是雨天，不排除继续延迟开榨时间，旧广西糖数量几乎没有，而新糖则受天气影响迟迟未能集中上市，再过一个月就进入1601合约的交割期，青黄不接期，货源稀缺是为多头资金大胆做多的主要理由。若天气仍不配合，价格有望进一步走高。

　　根据当前的进度，多数糖厂将在12月份集中开榨，若抓紧注册仓单，并抛售在1601合约，则可以在新糖上市一个月以内，就收回糖款。况且以5200左右的新糖成本来看，若糖价走至5700之上，则销售利润接近10%，短时间获得高额回报并且能够回收资金，对糖厂而言，是具备较强诱惑力的。也无怪5600之上，套保空头入场的迹象比较明显，并且可以预见，价格越往上行，抛空力量越强，据测算，只要能在2016年1月8日前入库，生成仓单还是来得及的，因此，在1月份之前，1601合约的套保空头仍有入场的时间。

　　5600之上，多空大战刚刚开始。郑商所方面最新传闻显示，在1月份之前将增加交割库数量。并且，2016年开始施行白糖非通用仓单制度，这一制度让电子仓单与现货库存绑定，规避了部分糖商利用电子仓单的注册和注销换取品级较好的糖的操作空间。也就是说，糖商注册仓单后，若不想交割进行注销，还是可以拿到自己的货，被抢注销的风险没有了，鼓励了糖厂、贸易商注册仓单的积极性。新榨季库容的增加及交割制度的转变显然对空头会更有利一些。

　　12月份的走势预计较为复杂，天气成为影响新糖数量的一大因素。目前处于青黄不接期，糖厂惜售情绪强，市场做多情绪浓厚。但若广西地区转晴，则将加快新糖开榨进度，多头积极性将消退。或者1601合约价格上到5700之上，则空头将加快套保的脚步，也将对行情构成较大压力。总体上看，多空拉锯剧烈，1601价格或在5500-5800区间内盘整，并且震荡重心将不断抬升，对于用糖企业而言，建议保持低库存状态，且把握震荡区间低点的建库存机会。

　　2016年春节在2月初，春节备货期预计出现在1月份，因此，1月份糖价将维持偏强格局。但由于交割制度的改变，2016年仓单及交割数量有望创出历史新高，1605压力偏大。建议等待糖厂大量开榨，且1月合约交割后，新糖集中上市，春节备货期过，糖价将出现季节性回落，此时，将出现建立全年库存的较好节点。

　　经过1601合约的交割，部分新糖库存可能由糖厂交割到贸易商或投资公司手里，对于这类持有人，一般会匹配相应卖出套保头寸，操作上看，或可能通过打压期货价格同时快速出现货以兑现利润，因此，现货价格不排除跌破新糖成本5200的可能。不过毕竟进入期货市场的数量相对有限，用糖企业可以把握期货价格远低于现货的时点，在5200附近建立全年一半的库存。